开端：华尔街见闻【QRDA-052】全身凶器 長身＆超太腿女王の肉体調教 百合華女王様2015-08-09クィーンロード&$クィーンロード107分钟
“总共办法王人标明，目下大型好意思国股票的估值高得令东谈主不安。它们不仅联系于历史水平不菲，何况与袖珍股票、异邦股票、企业债券和国债比较也显得过高，是时候鉴别大型股了。”
最近几周，好意思股市集迎来了一波反弹，8月初的大跌暗影似乎仍是隐藏。但著明金融挑剔员James Mackintosh则以为，这波反弹十分“愚蠢”。
James Mackintosh诳骗了周期性休养市盈率（CAPE）、前瞻性市盈率（forward PE）和好意思联储模子（Fed Model）三个重要的股市估值用具预计市集估值，得出论断：
总共这些办法王人标明，目下大型好意思国股票的估值高得令东谈主不安。它们不仅联系于历史水平不菲，何况与袖珍股票、异邦股票、企业债券和国债比较也显得过高。
如果这些预计范例是正确的，那么曩昔几周的反弹可能是愚蠢的，目下是时候鉴别大型股了。
三个办法同期反应：好意思股太贵了！
先来具体看一下这三个办法：
周期性休养市盈率（CAPE）
CAPE是将股票市集的总市值除以曩昔10年的每股收益（EPS）的平均值，提供一个对股市估值的更长期的视角，是由耶鲁大学考验Robert Shiller提议。
目下，标普500指数的CAPE值为35倍，是19世纪以来第三高，致使高于1929年的高点。James暗示，这标明标普500指数的极其不菲，而最大的股票更是如斯。
前瞻性市盈率（Forward PE）【QRDA-052】全身凶器 長身＆超太腿女王の肉体調教 百合華女王様2015-08-09クィーンロード&$クィーンロード107分钟
Forward PE是一种评估公司股价联系于畴昔预期盈利的估值办法，是基于对公司畴昔一年或更永劫期的展望每股收益（EPS）来计较的。他始于1985年以来由伦敦证券来往所集团（LSEG）的IBES编制。
与CAPE雷同，前瞻性市盈率也标明股票极其不菲，尽管与2000年或2020年末比较略低廉，但差距不大。
好意思联储模子（Fed Model）
Fed Model是一种用于评估股票市集联系于债券市集的估值水平的用具，将股票市集的收益率（频繁是股息收益率）与长期国债收益率进行比较，由政策师Ed Yardeni在20世纪90年代末提议。
目下，该模子不异清楚股票至极不菲。一个月前，在10年期国债收益率大幅下落前，债券的价钱致使更高，而其时标普500指数联系于债券的价钱达到了2002年以来的最高水平。
Mackintosh细则了这些办法的酷爱酷爱，暗示其时这些办法标明好意思股估值过高时，其在畴昔十年的禀报继续较为疲软，反之也是。
从1985年以来这种式样频繁栽培，CAPE和前瞻性市盈率与标普500畴昔十年的禀报干系致密，评释了节略85%的禀报变化，比较之下好意思联储模子的有关稍弱。
可惜莫得好意思满的办法 长期投资淆乱易
在上述分析下，有投资者提议：“那就卖出！”
但Mackintosh暗示，长期投资并不那么容易。每一神气的王人有其优症结，而这些症结在曩昔导致了一些灾祸的投资方案。
其中，CAPE在1997年7月达到了自1929年以来的最高点。不久后，时任好意思联储主席格林斯潘告戒市集存在“非感性旺盛”。有关词，自其发表言语以来，投资者经通胀身分休养后的年化禀报率为7%，比1900年以来好意思国股市的发扬还要好。
更灾祸的是，自那以后，CAPE唯唯一次比其长期平均水平低廉。尽管2009年3月的买入信号至极有用，但使用该办法的投资者不太可能在标普指数飙升至所谓高估水普通链接握有。
分析以为，要使CAPE回到其长期平均水平，需要资历一场史无先例的崩盘。CAPE水平的更可能评释是：跟着共同基金和ETFs使购买股票变得更容易和更低廉，钞票增多，以及自1980年以来，扣除通胀后的利率大幅下落，股票估值有所高涨。
而前瞻性市盈率的症结是依赖分析师，主若是大银行的分析师。James指出：
“长期投资者应该对任何基于华尔街共鸣的东西握怀疑派头。”
关于好意思联储模子，该模子使用那些疏浚的分析师预测的收益，曾发出了一些信得过舛讹的信号，如在2007年11月建议股票联系于债券自1985年数据运行以来最低廉。有关词大家金融危急行将莅临，这成为历史上最灾祸的买入股票和卖出好意思国国债的时刻之一。
James暗示：
尽管估值用具在曩昔几十年中发扬致密，但它们可能仅仅特定市集环境的产品，如果市集环境发生变化，它们可能会失效。
精美套图此外，这些用具在其他时代段内的后果并不那么权贵，因为它们的有用性在互联网泡沫到金融危急的灾祸本事中被夸大了。
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